La posibilidad de que la economía mundial se esté acercando a una recesión gana más peso cada día. Recientemente, el ex secretario del Tesoro estadounidense, Larry Summers manifestó que podríamos haber cruzado un importante punto de inflexión con la situación en el Reino Unido.
Pero ¿qué ha pasado en el Reino Unido? La crisis de las pensiones ha obligado al gobierno a intervenir con 65.000 millones de libras esterlinas (gbp/usd) para evitar el colapso del mercado de bonos.
Estas pensiones estaban invertidas en bonos del gobierno a 10 y 30 años conocidos como Gilts con la confianza de que se trataba de activos seguros y rentables. Sin embargo, la política monetaria del quantitative easing a partir de 2008, combinado con las rebajas en los tipos de interés por parte del Banco Central de Inglaterra (BoE) llevó la rentabilidad de estos activos a sus mínimos históricos.
Para conseguir sus objetivos de rentabilidad, los gestores de estos fondos de pensiones tuvieron que asumir mayores riesgos, lo mismo que ocurrió con todos los inversores, tanto en mercado bursátiles como en el Forex.
Para cubrir los mayores riesgos, se apalancaron con derivados y utilizaron los activos públicos como colateral para estos derivados. Pese a todo, el precio de estos bonos públicos ha seguido cayendo, con la última muesca tras el mini presupuesto del 23 de septiembre, que elevaba la necesidad de financiación del gobierno y lastraba de nuevo los bonos.
Así, las pensiones volvían a tener problemas para pagar las rentabilidades prometidas y devolver los capitales. Esto, a su vez, impulsó más ventas de bonos y hundió aún más su precio, acercando a estos fondos a la insolvencia.
Si revisamos la situación de la libra esterlina, podemos ver cómo se ha depreciado un 17% frente al dólar estadounidense en lo que llevamos de año y un 19% en los últimos doce meses. Solo en los últimos tres meses, con estos problemas, más el cambio en la presidencia del país y la muerte de la reina Isabel II, se ha dejado más de un 6%.
Frente al euro, el castigo no ha sido tan elevado porque la moneda única va un poco por detrás en su política monetaria. La libra se deja un 3% de su valor frente al euro en los últimos doce meses, más o menos lo mismo que se deja en lo que llevamos de año. Eso sí, en los últimos tres meses pierde más de dos puntos porcentuales.
Parte de esta situación se debe a los 15 años que llevamos viviendo con tipos de interés bajos en todo el mundo. Como ahora nos vemos en la necesidad de elevar los tipos de interés para luchar contra la inflación, muchas inversiones se están viendo penalizadas.
Esto no ocurre tanto en el Forex porque se trata de un mercado muy ágil y líquido donde se opera mucho a corto plazo y son las expectativas de tipos de interés -más que las mismas subidas- las que mueven los pares de divisas.
Sin embargo, la situación en Reino Unido es una advertencia de lo que puede ocurrir en otros mercados, pues la nueva economía ha desembarcado con velocidad y no todos los mercados, países o economías van a poder adaptarse a ella a tiempo.
Recordemos que la inflación está desbocada desde la invasión rusa de Ucrania, pero que ya venía avisando antes, pues la economía global se estaba recalentando desde el final de la pandemia. El mix económico que los países afrontan ahora es el de la inflación desbocada, los tipos de interés al alza y políticas económicas de elevado gasto público.
Aunque los bancos centrales confían en poder lograr ese aterrizaje suave de sus economías a través de subidas de tipos, lo cierto es que no han tenido éxito a lo largo de la historia. Esto supone que muy probablemente las subidas de tipos provoquen recesión económica y se sufra un aterrizaje brusco en las economías.
Como dicen algunos expertos, el papel del sistema financiero ya no es el de tomar dinero prestado en depósitos y prestarlo a otras empresas e individuos, sino el de sostener el consumo y el crecimiento global. Para ello, se depende mucho de los colaterales, que suelen ser las emisiones de deuda pública.
Así, las rápidas subidas de tipos que se precisan para frenar la desbocada inflación y el elevado endeudamiento de los países para volver desde la recesión de la pandemia pueden reducir el valor de los activos públicos que se han estado utilizando como colaterales en todo el mundo para poder obtener más rentabilidad a través de un mayor riesgo.
Y en el Forex, el hecho de que se estén subiendo tipos de interés en todo el mundo, pero con las economías a distinta velocidad, abre ventas de volatilidad en los distintos pares de divisas, que son auténticas oportunidades de inversión.
La situación económica mundial no ha dejado indiferente a Chile, un país que, a pesar de todas las dificultades vividas durante la pandemia, había logrado recuperar la actividad económica de forma constante. Recientemente, sin embargo, el Banco Central reveló una serie de datos alarmantes sobre el rendimiento económico de Chile y en particular, en la región de Bio Bio.
Aparte de ello, muchos analistas han expresado su preocupación por la anunciada crisis económica que se gesta sobre el mundo para el año 2023, en la cual tanto la guerra en Ucrania como la gran liquidez y, sobre todo, la reducción de la actividad económica como resultado de la inflación. El FMI explica que el único país que sufrirá la contracción económica durante el año 2023. La desaceleración de la economía China será el principal factor determinante en las dificultades económicas de toda Latinoamérica, sin embargo, la única economía que no crecerá, según las proyecciones del FMI, es la chilena.
A esto se le suma el hecho de que Chile es el país con las tasas de interés más altas del continente, un 11,25% para ser exactos. Esta medida es extremadamente útil para contener la inflación, pero tiene un alto precio, el crecimiento, el cual se ve coartado por la disminución de la actividad económica, otro factor de vital importancia para determinar el deterioro económico que sufrirá el país el año que viene.
Recientemente, el Banco Central de Chile comunicó el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) en el cual se pudo observar por primera vez en el año una caída del 0.4% con respecto al mismo mes del año anterior. Y es que durante el mes de septiembre se generaron una serie de situaciones que redujeron en gran medida tanto el consumo de bienes.
A pesar de ello, se destacó que durante el mes de septiembre de 2022 se produjo un crecimiento interanual de la producción de un 0.1%, igualando este crecimiento el sector minero, y el sector industrial habría crecido un 4.4%. Donde se pudo observar la caída fue en el sector comercio, cuya actividad disminuyó un 10.2%, en prácticamente todos los sectores del retail. Por otro lado, el sector servicios, crecieron un 2.9%, centrándose principalmente en los servicios personales, principalmente la educación y el transporte, factores que de alguna manera lograron equilibrar la balanza con respecto a la disminución del comercio, pero se trata del primer indicio de pérdidas por parte del Estado Chileno y el empresariado.