Pérdidas por inversiones de las AFP llegaron a superar los US$10 mil millones según Superintendente de Pensiones

La autoridad expuso una cronología de advertencias a las administradoras iniciada a fines de 2024 y defendió las nuevas restricciones fijadas para el Fondo E.

Las pérdidas de valorización por operaciones con instrumentos derivados en los multifondos de pensiones alcanzaron los US$10 mil millones al 30 de septiembre, cifra que anotó una moderación hacia los US$7 mil millones al 20 de octubre de 2026 gracias al descenso de las tasas de interés internacionales.

Así lo confirmó el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, durante una sesión especial ante la Comisión de Trabajo de la Cámara de Diputadas y Diputados.

En su exposición, Cortez admitió que las alertas de la entidad fiscalizadora hacia las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) comenzaron a fines de 2024, descartando una omisión reguladora y repasando la cronología de advertencias formales por el creciente uso de derivados y swaps de tasas de interés.

Según detalló la autoridad, entre octubre y noviembre de 2024 la Superintendencia —entonces encabezada por Osvaldo Macías— citó a los gerentes generales y de inversiones, advirtiendo en reportes de riesgo que el incremento de estas operaciones podía traducirse en una amplificación de riesgos e impactos negativos para los afiliados.

Durante 2025, el regulador reforzó las instrucciones mediante oficios exigiendo políticas estrictas de gestión de riesgos, el establecimiento de programas anuales aprobados por los directorios y la incorporación de deberes fiduciarios explícitos.

Respecto al impacto financiero reciente y la volatilidad del mercado, Cortez explicó que “durante octubre, las tasas internacionales han venido descendiendo y si hacemos el mismo cálculo de cuál ha sido la pérdida de valoración de las posiciones en derivados, podemos ver que en vez de ser 10.000 millones de dólares, pasan a ser 7.000 millones de dólares aproximadamente entre los cinco fondos. Las tasas de interés han descendido durante octubre. La verdad es que no sabemos cómo esto sigue, porque las tasas de interés podrían seguir disminuyendo, lo cual disminuiría la pérdida, como podrían volver a aumentar”.

El superintendente enfatizó que las fiscalizaciones derivaron en la emisión de un nuevo régimen de inversión en abril de 2026. La normativa fijó un Límite de Máxima Exposición en Instrumentos Derivados (LED) del 2% para el Fondo E para acotar escenarios de estrés, junto con una Razón de Cobertura de Liquidez (RCL) del 100% para cubrir llamados de garantía y mitigar el riesgo de contraparte.

“A mí me tocó firmar esta emisión del nuevo régimen de inversión, pero como se ve, este es un trabajo que venía haciendo la Superintendencia desde antes”, concluyó Cortez ante la comisión parlamentaria.

Revisa el documento con el que el superintendente detalló la situación ante el Congreso:

Operaciones en instrumentos derivados de tasa de interés extranjera por parte de los Fondos de Pensiones by dualdoo73